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豆油 涨势或难维系
作者:神凯投资 | 来源:期货日报 | 点击数:2218 | 日期:2015-12-17


     最近一段时间,在美国出台生物柴油政策、厄尔尼诺气候加剧以及进行油粕套利操作资金的推动下,国内外豆油价格走势强劲。然而,目前原油行情低迷,生物柴油能否有效消化豆油库存还言之尚早,并且美国及南美地区大豆供给充裕,豆油的供需结构难以出现实质性改观,同时厄尔尼诺气候对棕榈油减产的影响也有待证实。因此,在供给宽松的大背景下,豆油市场的涨势或难以维系。

      全球大豆供给仍然充裕

      一方面,最新的美国农业部月度供需报告显示,美国大豆单产为48.3蒲式耳/英亩,大豆产量维持10835万吨不变。然而,因南美大豆出口挤占美国份额,美国大豆出口预期在4668万吨,较上年略减少349万吨,同时美国大豆压榨量仍预计在5144万吨,较上年仅增加46万吨。于是,美国大豆的期末库存预计在1265万吨高位,明显高于上年的521万吨水平。另一方面,巴西大豆产量仍预计在10000万吨,阿根廷大豆产量预计在5700万吨。总之,全球大豆供给仍将保持充裕格局,由此豆油不会出现供给紧张的状况。

      国内油脂供给依旧宽松

      目前我国已经进入了油脂消费旺季,但我国进口大豆数量庞大,并且开工率一直维持高位,这也使得国内豆油库存没有明显缩减。初步统计来看,12月我国大豆到港量约为850万吨,而目前我国豆油商业库存仍处在103万吨左右,较12月初增加近6万吨。整体来看,国内油脂供给依旧宽松。

      美国生物柴油政策影响有限

      美国环境保护署在12月初公布了RFS可再生能源添加标准,2016年生物柴油添加目标为19亿加仑,高于2015年的17.3亿加仑,2017年生物柴油添加目标计划达到20亿加仑。粗略核算,如果2016年生物柴油添加目标能够顺利完成,那么豆油用于生物柴油的添加量可增加30万—40万吨。然而,这与1.08亿吨的大豆产量相比,用于生物柴油中豆油的添加量,仅相当于压榨了200多万吨大豆所产出的豆油。可以看出,该生物柴油添加标准所产生的豆油新增消费量,实际上是微不足道的。

      与此同时,从美国全国油籽加工商协会(NOPA)的压榨报告来看,11月美国农户大豆销售迟缓,豆粕出口黯淡,压榨利润萎缩。受此影响,压榨商放缓了大豆压榨进程,11月美豆压榨量仅为1.56134亿蒲式耳,低于10月的1.58895亿蒲式耳,并且创2011年以来同期最低值,明显低于市场报告前预期的1.61663亿蒲式耳。由此可见,生物柴油刺激大豆压榨仍处于预期和想象当中,因而生物柴油添加目标能否实现也将受到质疑。

      厄尔尼诺影响存在不确定性

      一直以来,市场都因厄尔尼诺气候的加剧,担忧马来西亚与印度尼西亚棕榈油产量进入减产周期,从而触发植物油的上涨行情。但是从去年3月开始,马来西亚等国的棕榈油仍维持较高产量,厄尔尼诺气候并未对棕榈油供给产生实质影响。虽然当下马来西亚等国进入棕榈油减产季节,但马来西亚等国棕榈油出口量持续降低,其中12月前15天棕榈油出口较11月同期减幅达35%,所以目前仍看不到厄尔尼诺气候对棕榈油的利多影响。

      综上所述,我国进口大豆供给充裕,豆油供给不存在紧缺问题,加之国际油脂油料仍供给宽松,国内外豆油消费难有新的增长点。由此来看,国内豆油价格将在较长的时间内继续承压,即便出现上涨行情,其持续性也会比较差。